【有色】基本面压制铝价屡创年内新低-Enmore易贸

2013/12/17易贸研究 | 易贸商品信息研究中心主编 | NO.YS670

【有色】基本面压制铝价屡创年内新低

[ 核心提示 ]

相比铜、黄金而言，铝的金融属性较低，在宏观无重大刺激的背景下，铝价走势将逐渐回归基本面。受铝产量不断增加、铝需求持续低迷等因素的影响，铝市场供给大于需求的行业格局难以改变，基本面给予铝价的压力将长期存在。在无宏观利好刺激的前提下，铝价进一步下跌概率较大。

相比铜、黄金而言，铝的金融属性较低，在宏观无重大刺激的背景下，铝价走势将逐渐回归基本面。受基本面持续走弱的压制，11月以来，铝价结束前期的上涨态势，再次进入下跌通道。沪铝主力合约不断刷新年内低点，并与11月28日跌破14000大关。截至12月2日，沪铝主力合约收报于13970元/吨，较前期高点下降485元/吨。值得关注的是，伴随着行业逐渐步入消费淡季等因素的影响，铝价基本面大幅改善的可能性较小，铝价难改下跌行情。

供给方面，价格的持续低迷并没有拉低国内铝金属的产量。国家统计局数据显示，10月我国电解铝产量再创新高，同比增长11.87%；1-10月国内电解铝产量达1816.12万吨，同比增长9.2%。究其原因，一方面，人才流失、停产维护费用高等因素致使行业被动生产现象普遍存在。调研数据显示，上半年铝冶炼行业开工率下降明显，然而三季度以来，国内铝冶炼企业的开工率持续稳定在70%左右，其中多数中东部地区的电解铝企业处于亏损生产状态。另一方面，得益于西部地区具有丰富的煤炭等矿产资源，当地铝企生产成本较低，在目前的价格水平上，西部铝企依然有利可图。受利润引导，国内电解铝行业“西移”态势明显，新增产能逐渐释放。

需求方面，伴随着冬季的来临，铝市需求逐渐步入淡季。从近期的调研情况来看，铝下游加工企业的开工率已开始下降。以华东地区为例，11月铝下游加工企业的平均开工率为67%，较10月下降近4个百分点。其中，浙江地区开工率环比下降7个百分点；山东地区的开工率环比下降6个百分点。此外，临近年末，企业资金回笼等问题将逐渐显现，这将影响铝下游企业的订单接收量及原材料采购量。

受铝产量不断增加、铝需求持续低迷等因素的影响，铝市场供给大于需求的行业格局难以改变，基本面给予铝价的压力将长期存在。在无宏观利好刺激的前提下，铝价进一步下跌概率较大。

[易贸研究中心/赵琳]