“美联储筹划QE3退出路线”，消息一经传出金融市场迅速做出反应。美元指数最高探至83.44，WTI油价盘中也出现近3美元的短期下跌行情，虽然尾盘市场情绪明显恢复，但QE3的影响力再次得到验证。美国是否选择退出QE3？这一问题不但取决于其国内的经济运行状况，更要放到欧洲，中国乃至全球经济的大视角中加以揣摩判断。通过对全球主要经济体运行情况的分析，我们不难发现QE3跳动的脉搏。

图1. 美国CPI和失业率情况

关于QE3未来的争论自其诞生之日起就从未停歇，而衡量其存在价值的两大标准：失业率和CPI指数受到市场持续的关注。QE3的推出旨在促进美国经济复苏,在将通胀率控制在2%以内的前提下,力求失业率恢复到6.5%的水平。自2012年9月QE3推出以来美国的失业率确实有所好转，2013年4月份美国失业率季调数据为7.5%，创下了自2009年1月以来的最低水平，但距离6.5%的目标仍有一定距离，仅凭7.5%的失业率并不能解读为一个强烈的积极信号。目前非农就业人口增加16.5万人，这远远低于2012年9月以来19.3万人的平均水平，而63.3%劳动力参与度，这是1979年以来的最低值，这也说明失业者仍缺乏重新进入劳动力市场的积极性。就业相关数据的反复无常令市场担忧，QE3战果是否具有可持续性。反观CPI指数的表现，2013年3月份CPI 指数为1.5%，明显低于2%的通胀目标，这为美联储宽松政策储备了有利空间。

美国的复苏势头虽然不能使市场情绪狂热，但足以令欧洲和中国市场“羡慕”。欧洲诸国像没有抗体的病人，不断的被债务病毒侵蚀。欧元区制造业指数持续处于50以下的萎缩状态，一向独善其身的德国也被拉入整体衰退的泥潭。数据显示，德国3月份制造业指数回落至49.20的萎缩状态，正是这种集体衰退使得欧元区货币政策分歧得到化解，欧央行5月初宣布降息，欧洲重回降息通道。

而作为世界经济重要引擎的中国近期也面临动力不足的局面,各路宏观数据表现不佳,“造假”面纱背后的数据或许更令人失望。在货币宽松暗潮汹涌之际，中国是否采取降息等更加宽松的政策成为市场关注的焦点。前4个月中国M2增速一直维持在15%以上的高位，4月更是达到16.10%。考虑到货币政策的滞后效果，中国是否采取进一步的宽松政策还要等待5、6月份宏观经济数据的公布。

图2.中国货币 M1，M2同比增速情况

通过世界主要经济体最近表现可以看出，作为美国主要贸易和投资对象，欧洲和中国的复苏之路荆棘满布，这势必影响美国的经济发展。在当下经济复苏基础尚不牢固的背景下，这种趋势可能是致命的。全球主要经济体在考虑以何种方式宽松挽救经济的情况下，美国退出QE3的可能性大大降低。5月19日，美国将重启债务上限谈判，期间国际金融市场将产生剧烈波动，谈判结果预计将维持现有宽松政策。