电解铝企业经营情况：

近期易贸采集中心对全国80家电解铝企业进行调研，涉及在产产能约2800万吨。

开工方面，天气变冷，铝消费逐渐步入消费淡季，但受行业生产特性的影响，冶炼企业开工率并未下降。本月铝冶炼企业的开工率较上月上涨0.4个百分点至70.1%。分地区来看，河南、新疆、山东等生产大省的开工率更是处于高位（如图2）。此外，调研中发现，新疆地区的产能仍在持续释放中，截至目前投放产能已达322万吨。

图1 铝冶炼企业开工率走势图                             图2 国内主要产区在产产能及开工情况

数据来源：易贸采集中心调研

销售情况，目前出货多是长单合作，整体较为稳定，下游暂时没有出现备货行情。关于年底备货情况，多数企业预计，今年下游备货料不及往年，市场整体需求偏淡。

铝下游厂商经营情况：

近期易贸采集中心对华东地区铝加工企业进行调研。其中，铝型材企业占53%；铝板材企业占19%；压铸件企业占22%，其他为铝合金、线缆等行业客户。

开工方面，本月厂商平均开工率为66%，较上个月回落1个百分点。

分行业来看，受产品要求低、企业规模相对较小、市场竞争较为严重等因素影响，压铸行业开工率较低；铝型材、铝板带行业开工率较为稳定，约为66%。其他行业的企业开工率较低，这主要是由于行业内企业较少，需求较为稳定。

分地区来看，山东地区本月开工率较上个月下降3个百分点至69%。其中，大型企业的开工率变动不大，主要是一些中小企业因订单下降而降低开工率。具体来看，建筑型材企业开工较稳，开工基本多在7-8成左右；工业型材企业开工下滑明显，开工多在6-7成；板带企业规模较大，开工比较稳定，平均在7成左右。随着天气转冷，需求进一步缩减，部分企业表示可能会提前放假。江浙地区企业开工率较为稳定，维持在63%左右。其中，高开工企业占比继续下滑，开工率在8成以上的企业仅占21%；开工率集中在5-8成的企业占71%；开工率5成以下的企业也明显减少占9%左右。

图3不同行业开工情况                                                   图4 江浙地区企业开工比例

数据来源：易贸采集中心调研

库存方面，临近年底，考虑到年底放假等情况，多数企业表示不做很多库存。具体来看，6成以上企业表示，市场原料充足，铝价波动不大，年底不考虑库存；2成企业表示会做少量备货，一般在7-10天左右，这部分企业都是江浙地区的企业；余下2成企业则表示，根据惯例，年底需要做库存，至于多少要根据下个月行情再定。

图5 年底库存预计

数据来源：易贸采集中心调研

成品方面，5成企业表示主要按订单生产，库存暂时不考虑。2成企业表示，常用规格产品会做部分库存，考虑到年后开工情况，基本维持在7-10天左右。其余3成客户表示暂时还没有订下来要不要做库存，具体看1月份行情。

厂商后市看法：

企业对后市铝价产生分歧。其中，近5成企业表示，年前铝价将维持目前行情，平稳为主。他们认为，一方面，天气转冷，西北地区的铝锭会因天气、运输等原因减少输出，这将对年前铝价形成一定的支撑。另一方面，市场供需矛盾将对铝价形成压制。2成企业对年前铝价看涨，认为年前客户备货行情会引起铝价一波小行情，但考虑铝的供需情况，涨幅不会很大。3成企业对铝价看跌，表示，目前处于需求淡季，临近年底，商家为了缩减库存，还贷等因素，可能会压低铝价。

图6 厂商后市看法图

数据来源：易贸采集中心调研

易贸看法：

本周美国将举行议息会议，目前各大投行对此次会议的结果看法不一。其中，高盛表示，受10月以来美国经济数据好坏不一因素的影响，预计美联储12月行动的可能性很低；德银经济学家Joe LaVorgna预期，美联储将公布减少100亿美元的美国债券购买，同时保持以全速购买抵押债支持证券。美国量化宽松政策的动向对铝价会产生一定影响，在会议结果公布前，市场操作料将谨慎。

由于铝金融属性相对较弱，基本面是影响铝价长期走势的重要原因。供给端上，在电解铝行业不断西移等因素的拉动下，国内电解铝产量不断增长。国家统计局公布数据显示，11月中国原铝产量为1953587吨，同比增长15.5%。消费端上，进入冬季，铝行业消费进入传统淡季，加之房地产市场调控、越来越多城市对汽车进行限购等因素影响，铝需求持续低迷是大概率事件。此外，目前来看，下游年底备货行情并未显现，预计今年行情将弱于往年。铝市场供给大于需求的格局将持续存在。

在基本面的压制下，铝价料将重返跌势，下游企业仍应以观望为主，按需采购。近期关注美国议息会议结果。